Sky (MakerDAO)：2026 年完整指南

什么是Sky？

Sky（Sky 即更名后的 MakerDAO，发行超额抵押稳定币 USDS 及治理代币 SKY，并通过 sUSDS 设定由治理决定的储蓄利率）是更名后的 MakerDAO：2024 年 8 月 MakerDAO 更名为 Sky，USDS 取代 DAI，SKY 取代 MKR（兑换比例 1:24,000），并引入名为“Stars”的 SubDAO 架构。截至 2026 年第一季度，USDS 供应量已增长至 117 亿美元，使 Sky 成为全球第三大稳定币发行方，仅次于 Tether 和 Circle。 最后验证日期：2026-05-31。

MakerDAO 凭借 DAI 发明了去中心化超额抵押稳定币。Sky 品牌重塑是其长期规划的 "终局" 的一部分：更简单的产品、更清晰的代币，以及一批在核心基础上构建的半独立 "Stars"。原有的 DAI 和 MKR 仍然存在，并可升级为 USDS（1:1）和 SKY（1 MKR = 24,000 SKY）——链上并无强制迁移。然而，交易所迁移在 2026 年加速：币安于 2026 年 4 月 7 日自动将所有交易所持有的 DAI 转换为 USDS；Coinbase 于 2026 年 5 月 4–6 日跟进。链上仍有约 $4.4B 的 DAI 在流通。新功能、储蓄利率以及 Star 激励均围绕 Sky 代币展开。

Sky 简短解答

1. MakerDAO 品牌升级。 USDS = DAI 的继任者；SKY = MKR 的继任者；核心机制历经实战检验，保持不变。
2. sUSDS 轻松生息。 存入 USDS，持有 sUSDS，即可赚取由治理投票决定的 Sky 储蓄利率——无需锁仓。截至 2026 年 3 月 31 日，该利率为 3.75% APY。
3. 三重机制捍卫锚定。 超额抵押、PSM（USDC 1:1 兑换）以及储蓄利率杠杆。
4. 收益来源：RWA + 借贷 + 稳定费。 由代币化国债、链上贷款和加密资产支撑，利率通过投票设定，因此比需求驱动型利率更稳定。
5. 权衡取舍真实存在。 RWA 的链下风险、约 38% 的 USDC 通过 PSM 作为储备，以及 USDS 具备 DAI 所没有的冻结功能。

🔴 直播：激励与收益操作指南

最后更新于 2026-05-31 — 我们会随活动调整而更新本部分。请前往 sky.money/susds 或 info.sky.money 确认当前利率。

SKY 和 USDS 已上线。核心机会在于收益：通过 sUSDS 获取 Sky 储蓄利率、SKY 质押奖励，以及 Spark 等 Star 定期推出的代币激励计划。

当前已上线（2026年5月）

• Sky 储蓄利率 (sUSDS). 存入 USDS，持有 sUSDS，即可赚取治理层设定的利率 — 截至 2026 年 5 月底为 3.60% APY（治理层于 2026 年 5 月 26 日将利率从 3.75% 下调，此前根据 Sky 财务报告，2026 年第一季度末利率维持在 3.75%），收益来源于 RWA 贷款、链上借贷和稳定费。sUSDS 目前是全球最大的计息稳定币，流通量达 $6.49B。无锁仓，无需提供流动性。截至 2026 年 4 月，每 1 sUSDS 的赎回比率约为 1.094 USDS。
• SKY 质押. 质押 SKY 可赚取治理奖励，并可通过质押仓位借入 USDS。
• Spark 计划. Spark（Sky 旗下旗舰 Star）于 2025 年 6 月推出其 SPK 治理代币 — 创世总量 100 亿枚，其中 35% 分配给 Spark 生态，65% 分配给 Sky，用于为期 10 年的挖矿活动。截至 2026 年，Spark 的 TVL 已超过 $5B。请关注持续的 SPK 挖矿轮次。
• 开发者集成. Sky 储蓄利率已于 2026 年 3 月向所有 Privy（Stripe 旗下公司）开发者开放，将 sUSDS 访问权限扩展至消费类应用。SSR 遵循 ERC-4626 标准 — 存入 USDS，获得 sUSDS 份额。

如何参与，分步指南

1. 获取 USDS（在 DEX 上兑换，或在 Sky.money 按 1:1 升级 DAI），然后存入储蓄模块获得 sUSDS。
2. 持有 sUSDS 即可自动累积储蓄利率。
3. 质押 SKY 以获取治理奖励，并可选择借入 USDS。
4. 关注 Star 计划（例如 Spark），获取生态激励，包括持续的 SPK 挖矿。

注意： Sky 储蓄利率由治理决定，可能随时变动。在确定仓位前，请务必前往 sky.money 核实当前利率——过去 12 个月该利率波动区间约为 3.60% 至 9.0%。

关于稳定币收益的更多信息，请参阅我们的最佳稳定币和最佳加密储蓄账户指南。

Sky 的工作原理

USDS 由多元化的 RWA 贷款、链上借贷和加密抵押品组合进行超额抵押；将 USDS 存入储蓄模块可铸造 sUSDS，其价值按 SKY 治理设定的 Sky 储蓄利率增长。 最后验证日期：2026-05-31。

该模型由MakerDAO首创：锁定抵押品以铸造稳定币，并保持超额抵押以确保USDS锚定。增长的是抵押品组合——大致拆分为约38%的USDC（通过PSM）、25%的加密抵押贷款（ETH、wstETH、wBTC）、22%的RWA贷款（代币化信贷和国债），以及10%的Spark协议配置，其余为杂项贷款。由于利率由治理设定而非纯粹由市场驱动，其波动性低于典型的DeFi收益。Sky在2026年第一季度的总收入创下1.2379亿美元的历史新高，净盈余达4600万美元。

挂钩如何维持（以及收益从何而来）

USDS 通过超额抵押、PSM 的 1:1 USDC 套利机制以及储蓄利率需求杠杆维持 1 美元锚定；其收益来源于铸造 USDS 产生的稳定费，以及 RWA 和借贷抵押品带来的回报。 最后验证时间：2026-05-31。

三种力量维持USDS锚定：

• 超额抵押。 每个 USDS 都有价值超过 1 美元的抵押品作为支撑；低于阈值的头寸将被清算，从而保护系统。
• PSM（锚定稳定模块）。 用户可按 1:1 比例将 USDC 兑换为 USDS，反之亦然。若 USDS 价格高于 1 美元，套利者会低价铸造并卖出以压低价格；若低于 1 美元，他们则买入并赎回——使价格迅速回归。这正是 USDS 能紧密锚定 1 美元的原因，也解释了为何约 38% 的 USDS 抵押品是 USDC——USDS 在一定程度上继承了 Circle 的风险。
• 储蓄利率。 提高 SSR 会吸引资金流入 USDS；降低 SSR 则释放资金——这是治理层调节锚定的一个杠杆。

收益从何而来？借款人需为抵押铸造的USDS支付稳定费（加密金库为5.5–8%），协议从其RWA头寸（代币化信贷为5–6.5%）及Spark分配中赚取回报。Sky将部分收入注入储蓄利率，支付给sUSDS持有者——这正是治理设定、由收入支撑的利率比纯供需驱动的DeFi收益更稳定的原因。

重要区别： 与 DAI 不同，USDS 包含一个冻结功能，可出于合规或法律原因冻结账户余额。DAI 从未具备此功能。这是 Sky 品牌重塑后引入的一个有意义的中心化权衡。

操作示例：通过 sUSDS 赚取收益

数据表明，sUSDS 是 DeFi 中最简单的美元收益之一——存入、持有，赎回比率自动上升。 最后验证：2026-05-31。

假设您持有 $10,000 的 USDS，且 Sky 储蓄利率为 3.75%（2026 年第一季度收盘利率）：

• 您将资金存入储蓄模块，并按当前比率获得 sUSDS（例如，若2026年4月1 sUSDS约等于1.094 USDS，则约可获9,140 sUSDS）。
• 无需其他操作。按3.75%年化率计算，一年后您的头寸价值将增长至约 $10,375（以USDS计价）。
• 增长体现为 赎回比率上升，而非sUSDS数量增加——每个sUSDS可兑换更多USDS（相比余额重基机制，会计处理更清晰）。
• 随时可赎回 为USDS，按更高比率执行；无锁仓、无需提供流动性、无无常损失。

这种简洁性——即通过治理设定稳定的美元收益且支持即时退出——正是sUSDS锚定64.9亿美元存款、并成为全球最大生息稳定币的原因。

MakerDAO → Sky：Endgame 时间线

Sky 是 MakerDAO 多年“终局”计划的最新阶段，旨在简化产品、重塑代币品牌，并去中心化为专门的“Stars”。 最后验证：2026-05-31。

主线：MakerDAO已从“加密抵押DAI”演进为多元化、RWA支撑的美元稳定币，并附带储蓄利率与模块化Star生态。2026年的交易所迁移标志着DAI主导地位的实际终结——遗留DAI（约44亿美元）仍留在链上，但交易所流动性已决定性地转向USDS。

USDS、sUSDS 和 SKY

USDS 即美元；sUSDS 是生息储蓄版本；SKY 为治理代币——质押可获奖励并借入 USDS。DAI 按 1:1 升级为 USDS，MKR 按 1:24,000 升级为 SKY。 最后验证：2026-05-31。

• USDS — 供应量 $11.7B（2026年第一季度）；持有即可获得稳定美元价值，本身不产生收益。与 DAI 不同，包含冻结功能。
• sUSDS — 存入 USDS 以赚取 Sky 储蓄利率；截至 2026 年 3 月 31 日，APY 为 3.75%；赎回比率约为每 1 sUSDS 兑换 1.094 USDS（2026 年 4 月）；流通量 $6.49B — 全球规模最大的计息稳定币。
• SKY — 用于协议治理、质押获取奖励，并可通过质押 SKY 借入 USDS。由 MKR 按 1 MKR = 24,000 SKY 转换。2026 年初价格约 $0.07（市值约 $1.9B）。
• DAI — 遗留代币，链上剩余约 $4.4B；可按 1:1 升级为 USDS。交易流动性已迁移至 USDS。
• MKR — 遗留治理代币；可按 1:24,000 升级为 SKY。

常见误区是持有普通USDS却期待收益——你必须转入sUSDS才能赚取储蓄利率。

星辰与终局

Stars 是半独立的 SubDAO，在 Sky 的稳定币和流动性之上构建产品，每个通常拥有自己的代币；Spark（借贷与流动性）是旗舰项目，TVL 超 50 亿美元，并拥有 SPK 代币，该结构是 Sky 去中心化“终局”计划的核心。 最后验证：2026-05-31。

Sky 的 Endgame 并未采用单一 DAO 统管一切，而是将专业职能拆分至 Stars 中。Spark 作为借贷与流动性 Star，是最为突出的一个，运行着三大模块：

• SparkLend — 基于Aave模式的借贷市场，支持USDS、ETH及其他资产。
• Spark Savings — 利用Sky的USDS流动性的储蓄产品。
• Spark Liquidity Layer (SLL) — 跨DeFi与RWA部署资本。

截至2026年，Spark的TVL已突破50亿美元。SPK代币于2025年6月17日上线：创世供应量为100亿枚，其中35%分配给Spark生态，65%分配给Sky用于为期10年的农耕活动；截至2026年5月下旬，约24.2%的SPK总供应量已解锁，下一次解锁定于2026年6月17日。SPK质押可参与Spark治理并保障协议安全。Stars可发行自有代币并运行独立激励计划——目标在于构建一个更模块化、更具韧性的协议，使专业团队能够在不阻塞核心的前提下进行创新。

USDS 与其他美元稳定币对比

USDS 是去中心化且超额抵押的稳定币，其储蓄率由治理设定；USDC 是中心化的法币储备稳定币；DAI 是其前身；USDe 是合成对冲美元。每种稳定币的抵押资产与风险特征各不相同。 最后验证日期：2026-05-31。

| 美元稳定币 | 抵押资产 | 收益 | 主要风险 | |---|---|---|---|---| | USDS (Sky) | 加密资产 + 现实世界资产（RWA），超额抵押（通过PSM约38%为USDC） | Sky储蓄利率（sUSDS，2026年第一季度年化3.75%） | RWA/链下风险、USDC敞口、治理风险、冻结功能 | | DAI (Sky) | 与USDS同源（前身）；链上约44亿美元 | 通过DSR或升级为sUSDS | 与USDS相同；无冻结功能 | | USDC (Circle) | 现金 + 短期储备 | 发行方留存 | 发行方/银行风险、中心化 | | USDe (Ethena) | 加密资产 + 空头对冲 | 资金费率 + 质押（sUSDe） | 负资金费率、交易所对手方风险 |

使用 USDS/sUSDS 获取由治理层设定稳定储蓄率的去中心化美元；USDC 作为最简单的储备支持型美元；USDe 则提供更高（浮动）收益，但伴随不同风险模型（详见我们的 Ethena 指南）。完整领域请参考 最佳稳定币。

如何赚取Sky储蓄利率

获取 USDS，存入储蓄模块兑换为 sUSDS，持有即可赚取治理设定的利率，并可选择质押 SKY — 随时可将 sUSDS 赎回为 USDS。 最后验证日期：2026-05-31。

1. 获取 USDS — 在 Sky.money 通过兑换或按 1:1 升级 DAI 获得。
2. 存入储蓄模块 — 领取 sUSDS。
3. 持有 sUSDS — 赎回价值随 SSR 自动增长。
4. 质押 SKY（可选）— 获取治理奖励及 USDS 借贷权限。
5. 随时赎回 — 按更高比例将 sUSDS 换回 USDS。

与其他美元收益对比，请参阅我们的最佳加密储蓄账户指南。

风险与避坑指南

Sky 在 DeFi 中属于保守型，但依赖现实世界资产抵押品（链下对手方）、通过 PSM 接入的 USDC（约占抵押品 38%）、DAI 所没有的 USDS 冻结功能，以及治理与智能合约风险；其储蓄利率由治理设定且可变动。 最后验证时间：2026-05-31。

• USDS冻结功能。 与DAI不同，USDS出于合规/法律原因内置了余额冻结功能。这是DAI所没有的中心化权衡——对优先考虑抗审查性的用户而言至关重要。
• RWA抵押品风险。 约22%的储备资产为现实世界资产，引入了纯加密稳定币所规避的链下对手方和法律风险。
• USDC敞口。 PSM持有大量USDC（约占储备的38%），因此USDS部分继承了Circle的中心化及银行风险。
• 治理风险。 储蓄利率、抵押品组合及参数均由SKY治理决定——投票可改变你的收益及协议的风险状况。
• 智能合约风险。 自MakerDAO时代起历经实战检验，但风险非零。
• 脱锚风险。 超额抵押和PSM维护了锚定，但极端抵押品或USDC压力始终是尾部风险。

Sky 属于较为保守的 DeFi 协议之一，但这里的“保守”包括信任链下 RWA 交易对手、Circle 的 USDC 以及 USDS 的冻结功能——这与不可变代码的 DAI 有着不同的风险特征。

安全清单

1. 将 USDS 转入 sUSDS 才能实际生息——仅持有普通 USDS 无任何收益。
2. 入场前先查看当前 SSR——该利率由治理设定且会变动。12个月区间：约 3.60–9.0%。
3. 了解其抵押构成——约 38% USDC（PSM）、约 25% 加密资产抵押、约 22% 真实世界资产（RWA）、约 10% Spark。
4. 理解 USDS 的冻结功能——若抗审查性对你重要，DAI（仍可 1:1 升级）不具备此特性。
5. 若通过抵押品铸造 USDS，需像任何借贷操作一样密切关注清算阈值。
6. 不要过度集中于单一稳定币模型——分散美元敞口。
7. 确认网址为 sky.money。

术语表

• USDS — Sky 的超额抵押稳定币（DAI 的继任者）；包含冻结功能。
• sUSDS — USDS 的储蓄版本；赎回比率随 SSR 上升；未偿金额 64.9 亿美元（2026 年第一季度）。
• Sky 储蓄利率 (SSR) — 治理层设定的支付给 sUSDS 持有者的收益率；2026 年第一季度末为 3.75% APY。
• PSM（锚定稳定模块） — 1:1 USDC 兑换 USDS 的互换机制，用于维护锚定；约占 USDS 抵押品的 38%。
• 稳定费 — 借款人针对以抵押品铸造的 USDS 支付的利息。
• SKY — 治理代币（MKR 的继任者，兑换比例 1:24,000）；质押可获奖励/用于借出 USDS。
• Star / SubDAO — 基于 Sky 构建的半独立单元（Spark 是旗舰项目）。
• SPK — Spark 的治理代币；2025 年 6 月上线；创世供应量 100 亿枚。
• Endgame — MakerDAO 的多年计划，催生了 Sky 品牌重塑及 Stars 架构。
• 超额抵押 — 为每枚 USDS 提供价值超过 1 美元的抵押品作为支撑。

展望未来

Sky 在 2026 年的发展轨迹正是 Endgame 的落地进程：USDS 与 sUSDS 持续扩张（sUSDS 以 64.9 亿美元规模已成为全球最大的计息稳定币），DAI 向 USDS 的迁移推动 USDS 逼近 120 亿美元大关，而 Spark 等 Star 生态也在不断壮大。Sky 自身对 2026 全年的展望显示，协议总收入预计达 6.115 亿美元，协议盈余预计为 1.578 亿美元。需关注三大信号：SSR 相对于国债收益率的变化（利率从约 9% 压缩至 3.60%，紧跟联邦基金利率下行）、除 Spark 外还有多少 Star 启动并获得增长、以及 USDS 的冻结功能是否会引发监管关注或成为合规 DeFi 的范本。这些将决定 Sky 是巩固为 DeFi 中稳健的稳定币锚定物，还是转型为代币化国债/合规友好型封装协议。

有关背景信息，请参阅我们的 Spark 指南、Ethena 指南、最佳稳定币 以及 最佳现实世界资产（RWA） 指南。