Kamino：2026年完整指南

什么是Kamino？

Kamino (Kamino 是 Solana 上 TVL 最大的 DeFi 协议，提供借贷、自动做市金库、一键杠杆，并于 2025 年 12 月品牌升级后，拓展至包含固定利率市场、链下抵押品及 RWA 集成的模块化信贷基础设施) 是 Solana 上 TVL 最大的 DeFi 协议（截至 2026 年 5 月约 15 亿美元），将借贷、自动做市金库与一键杠杆整合于单一应用——而 2025 年 12 月的品牌升级更将其扩展为拥有六条新产品的全栈机构级信贷平台。 最后验证：2026-05-31。

Kamino 最初的定位是 聚合加自动化：将借贷、自动集中流动性管理以及一键杠杆整合进一个 Solana 原生应用，并自动化做市中最棘手的环节——Uniswap V3 式仓位所需的持续再平衡。这使其成为该链上主导的 DeFi 平台。2025 年 12 月的品牌重塑以及 Kamino Lend V2 的上线（主网，2025 年 5 月）进一步推动了该协议：从单一借贷池演变为 模块化信用原语，允许第三方构建定制化借贷市场。结合 Solana 的低费用与机构级集成（Anchorage Digital、Securitize、Backed/xStocks），Kamino 正致力于 DeFi 的机构化层。

Kamino 简短答案

1. Solana 上最大的借贷协议 + 流动性金库管理器。 在一个应用中完成借贷或自动管理的 LP 操作。TVL 约 15 亿美元，活跃贷款约 11.5 亿美元（DefiLlama，2026 年 5 月）。
2. 金库自动管理集中流动性。 Kamino 负责处理 Orca 和 Raydium 上 v3 风格 LP 中最棘手的区间再平衡。
3. V2 = 模块化信贷基础设施。 Kamino Lend V2（自 2025 年 5 月上线）新增了风险分层的 Earn 金库、杠杆 Multiply、RWA 市场，并允许开发者创建自定义借贷市场。
4. KMNO 赛季驱动增量收益。 第 5 赛季（2025 年 11 月，1 亿 KMNO）首次增加了借款激励；提升的 APY 在六个月内线性解锁，赛季结束后回落至基础水平。
5. 仅供应是低风险；借款/Multiply 则不是。 请将两者在心理上严格区分。

🔴 直播：激励措施与当前状态

最后更新于 2026-05-31 — 我们会随活动变动持续更新本板块。请前往 kamino.com 确认当前赛季。

截至2026年5月24日，Kamino是Solana上按TVL计算最大的DeFi协议（DefiLlama数据约15亿美元），年化费用约6300万美元，年化收入约900万美元。Kamino Lend V2已在主网上线。第5季奖励解锁正在进行中；请关注kamino.com查看第6季公告。

当前已上线（2026年5月）

• Kamino Lend V2 已在主网上线 — 模块化借贷，上线即推出10个新市场，Earn Vaults（三个风险层级：保守型/平衡型/进取型，由 Steakhouse Financial 和 Re7 Labs 管理），Margin Leverage 交易，以及从 ACRED（Securitize 代币化私募信贷）开始的 RWA 集成。
• 第5季奖励解锁。 第5季于2025年11月7日启动，三个月内最多发放1亿枚 KMNO — 这是首个包含借款激励的赛季（每周450万枚 KMNO 用于以 SOL 和 cbBTC 为抵押品的 USDC 借款）。收益窗口已关闭；解锁期为六个月，意味着奖励将持续解锁至2026年中。
• 第6季： 截至2026年5月31日尚无官方公告。请查看 kamino.com 了解上线信息。
• Anchorage Digital 集成（2026年2月上线）。 机构可通过 Kamino 以托管在 Anchorage 的质押 SOL 为抵押进行借款 — 同时获得质押收益和借款流动性。
• 代币化抵押品。 xStocks（Backed Finance、Chainlink 定价的代币化股票，60+ 股票/ETF）和 Superstate Opening Bell（代币化公开股票，符合条件的非美国投资者）已被接受为抵押品。这是首个实现此功能的主流 DeFi 借贷平台。
• KMNO 代币（2026年5月）。 价格约 $0.019–0.021, ，市值约 $77–96M，完全稀释估值约1.93亿美元，流通供应量约47亿枚（总量100亿枚的47%）。历史最高价为0.2478美元。下一次计划解锁：2026年5月30日（核心贡献者解锁）。

赛季概览

| 赛季 | 时间 | KMNO 分发量 | 亮点 | |---|---|---|---|---| | 第1季 | 2024年1月–3月 | 7.5亿 | 25万+钱包；创世空投 | | 第2季 | 2024年4月–7月 | 3.5亿 | 扩大贷方奖励 | | 第3季 | 2024年8月–2025年5月 | 3.5亿 | 新增质押加成 | | 第4季 | 2025年6月–11月 | 未披露 | 实时累积模型 | | 第5季 | 2025年11月–2026年2月 | 最高1亿 | 首批借款激励 |

如何获得资格并领取

1. 在活跃赛季期间通过金库进行借贷或提供流动性 — 真实、持续的活动可获得最高奖励。
2. 质押 KMNO 以倍增奖励（基础加成 3%；每日 +0.1%；第 4 赛季加成可延续）。
3. 瞄准有激励的金库 以获取更高 APY（关注激励调整时机）。
4. 领取赛季奖励 — 奖励分六个月线性解锁；可等待全额领取，或提前领取（需支付罚金）。

注意： 多数宣传中的APY由奖励驱动，并需数月线性解锁——当赛季结束或激励调整时，收益率将回落至基础利率。请勿为了挖矿而通过Multiply过度加杠杆。

通用方法请参阅我们的加密货币空投查找指南。

Kamino 的工作原理

Kamino 将借贷市场、自动集中流动性金库与一键杠杆整合于一个 Solana 应用之中——而 Lend V2 新增了模块化市场、风险分层 Earn 金库、保证金杠杆以及 RWA 集成。 最后验证：2026-05-31。

核心独创功能是流动性金库：在集中流动性DEX上，LP必须选择价格区间并随市场波动持续调整——区间内赚取收益，区间外零收益（并累积无常损失）。Kamino的金库通过托管策略自动完成再平衡。借贷端（K-Lend）类似Aave：存入资产赚取收益、抵押资产借出资金、健康因子触发清算。2025年5月上线主网的Kamino Lend V2将其重构为模块化借贷——第三方和策展人可部署自定义市场，自主设定风险参数、抵押品和费率结构——使Kamino从单一资金池升级为底层信用层。

实操示例：金库、Multiply 与 V2 赚币金库

流动性金库自动管理您的LP区间，让您无需手动操作即可赚取手续费；Multiply循环放大仓位以提升收益——同时放大清算风险；V2 Earn金库在借贷端引入由管理员管理的风险分层。 最后验证：2026-05-31。

流动性金库。 存入 SOL/USDC 金库：

• 手动集中流动性池需要你设定价格区间，并在SOL偏离区间时重新调整。Kamino的金库会自动再平衡，保持流动性活跃并复利累积手续费——需支付管理费。
• 在奖励季期间，KMNO激励可将稳定币金库的年化收益率推升至远超基础交易费收益的水平。奖励季结束后，收益率将回归基础利率。
• 波动性交易对仍存在无常损失风险——稳定币金库可将此风险降至最低。

倍增（杠杆循环）。 JitoSOL 示例：

• Kamino 一键存入您的 JitoSOL，借出 SOL 再买入更多 JitoSOL，循环操作直至获得约 3 倍质押收益敞口。
• 优势： 约 3 倍 JitoSOL 质押收益（外加 KMNO 奖励）。
• 风险： SOL/JitoSOL 价格波动或借款利率飙升可能影响您的 健康因子 并触发循环清算。请使用低杠杆并持续监控（与 Aave 借款相同的纪律要求）。

V2 赚币金库。 Lend V2 新增功能：

• 三个风险等级——保守型、平衡型、进取型——由专业策展方（Steakhouse Financial、Re7 Labs）管理。
• 策展方在每个金库内设定抵押品、贷款价值比及资产组合；您只需选择风险等级。
• 专为普通存款人设计，无需挑选单个市场即可获得优化、托管的风险敞口。

模式：流动性金库是LP操作之上的便利层；Multiply是一键式杠杆（但本质仍是杠杆）；V2 Earn金库将这种管理型产品模式延伸至借贷端。

KMNO、赛季与质押

KMNO 是治理与奖励代币；连续五个赛季已向活跃用户分配了大量 KMNO，质押该代币可提升奖励并赚取协议费用——但该代币当前价格较历史最高点下跌约 91%，且面临持续的解锁抛压。 最后验证日期：2026-05-31。

代币经济快照（2026年5月）：

Kamino 已连续运行五个奖励赛季，向存款方、借款方和流动性提供者分配了数十亿枚 KMNO。第五赛季（2025年11月）首次纳入借款激励——以 SOL 为抵押借出 USDC 每周奖励 400 万枚 KMNO，以 cbBTC 为抵押每周奖励 50 万枚 KMNO。质押 KMNO 可倍增奖励（基础提升 3%，每日递增 0.1%）。奖励分六个月线性解锁——提前领取需支付罚金，或等待期满获得全额加成。目前约 53% 的总供应量仍处于锁定状态并将持续解锁至 2027 年，构成持续的稀释风险。KMNO 的大部分效用仍集中于奖励倍增而非直接现金流；其代币价值取决于协议的持续增长。

Kamino V2 与机构化推动

Kamino 于 2025 年 12 月进行的品牌重塑，以及已于 2025 年 5 月上线的 Kamino Lend V2，将其从单一的 Solana 借贷池升级为模块化信贷基础设施，具备机构级功能：固定利率市场、链下抵押品、RWA 以及开发者 BuildKit。 最后验证时间：2026-05-31。

在 Solana Breakpoint 2025（阿布扎比，2025年12月12日）上，Kamino 发布了六款新产品并同步进行了品牌焕新：

Kamino Lend V2 于2025年5月底在主网上线（由Kamino官方X账号宣布），基于经过实战检验的V1代码库构建（14次审计、形式化验证）。上线时：10个新市场、每月$285K+激励、$4B管理资产规模。模块化层支持许可型KYC市场、固定利率借贷、点对点借贷及RWA融资。

Anchorage Digital（2026年2月13日）： Anchorage Digital与Solana Company达成三方协议。机构可质押Anchorage托管的原生SOL进行借贷——在赚取质押收益的同时释放流动性。Anchorage 7×24小时监控LTV/保证金/清算。

代币化抵押品（2024–2026）：

• Superstate Opening Bell（2024年12月）：将代币化的上市公司股票作为抵押品；符合条件的非美国投资者可据此借入稳定币。
• Backed Finance 的 xStocks（2025年）：由 Chainlink 定价的代币化股票，覆盖60多只股票/ETF（如 AAPL、TSLA 等），依据瑞士 DLT 法案发行，于2025年12月被 Kraken 收购。
• Securitize 的 ACRED（V2版本发布）：在 RWA 市场中作为抵押品的代币化私募信贷基金。

注意：较新且非传统的抵押品（代币化股票、私人信贷）存在更高的预言机与流动性风险——交易量稀薄的资产更难安全定价与清算。若追求更低风险，建议选择SOL、LSTs及稳定币。

如何在Kamino上赚取收益

连接 Solana 钱包，借贷或存入金库，质押 KMNO 提升奖励，谨慎使用 Multiply 杠杆，并领取归属期奖励。 最后验证：2026-05-31。

1. 连接 Solana 钱包（Phantom、Solflare）至 kamino.com。
2. 借贷或使用金库——V2 赚币金库提供保守/均衡/进取三档，便于风险调节。
3. 质押 KMNO 以提升奖励并赚取费用。
4. 谨慎使用倍增或保证金杠杆——保持低杠杆并关注清算风险。
5. 领取并追踪 赛季奖励（分六个月线性解锁）。

对于 Solana 生态，请参阅我们的 Jupiter 指南、Jito 指南 以及 最佳借贷协议。

Kamino vs Aave

两者均为超额抵押借贷协议，采用健康因子清算机制；Kamino 是 Solana 原生协议，集成自动做市库、模块化 V2 市场及一键杠杆功能，而 Aave 则是规模更大、覆盖多链 EVM 的蓝筹项目，流动性更深。 最后验证日期：2026-05-31。

在 Solana 生态中，若需借贷结合自动化流动性、杠杆工具及机构级 RWA/固定利率产品，请使用 Kamino。若追求最深厚、经过充分实战检验的多链借贷协议，请使用 Aave（参见 Aave 指南）。

风险与需规避事项

风险包括智能合约风险、清算风险（尤其是通过 Multiply 和杠杆保证金交易）、金库策略与预言机风险、Solana 特定风险、赛季结束后奖励驱动的 APY 下降，以及 KMNO 代币在 2027 年前解锁带来的稀释效应。 最后验证日期：2026-05-31。

• 杠杆/清算风险。 倍增与保证金杠杆会放大收益及清算风险。正常市场波动即可导致循环仓位被清算。请保持低杠杆，并持续关注健康因子。
• 金库策略风险。 自动再平衡可管理无常损失，但无法消除；波动性大的交易对仍可能造成显著亏损。
• 预言机与抵押品风险。 在较新功能上风险更高——代币化股票与私人信贷的定价及清算难度均高于SOL或USDC。
• 奖励依赖风险。 高APY主要来自KMNO激励，需数月线性解锁。当赛季结束时，收益率将回落至基础利率。
• KMNO稀释风险。 总供应量约53%（53亿枚KMNO）仍处于锁定状态，并将持续解锁至2027年。下一次计划事件为2026年5月30日的核心贡献者解锁。
• Solana风险。 网络层面问题（宕机、拥堵）将影响所有Solana DeFi协议。
• V2智能合约风险。 V2为较新代码（已审计，基于V1基础构建）——精选市场因策展方决策引入了额外的第三方风险。

Kamino 将多种风险类型（杠杆、金库、预言机、RWA、代币解锁）集中在一处。请据此调整仓位规模；将纯供应存款与杠杆操作分开管理。

安全清单

1. 了解你的风险等级 — 存入 ≠ 借出 ≠ 杠杆倍增/保证金交易。
2. 使用杠杆倍增时，请保持低杠杆，并密切关注健康因子（与Aave借贷机制相同）。
3. 优先选择稳定币或蓝筹金库，以最大程度降低无常损失风险。
4. 对非主流抵押品（代币化股票、私人信贷）保持谨慎 — 存在更高的预言机/流动性风险。
5. 将高APY视为激励驱动 — 活动季结束后收益率会下降。
6. 注意KMNO解锁压力 — 约53%的供应量仍锁定至2027年。
7. 确认网址为 kamino.com。

术语表

• K-Lend — Kamino 借贷市场（供应/借出、健康因子清算）；现已升级至 V2。
• Earn Vaults — V2 风险分层（保守/平衡/激进）的策展人管理型借贷金库。
• 流动性金库 — 在 Orca/Raydium 上自动管理并再平衡的集中流动性头寸。
• 自动再平衡 — 金库自动调整您的 LP 范围以保持流动性活跃。
• Multiply — 一键杠杆（循环借贷）产品。
• 保证金杠杆 — 通过借贷市场实现的 V2 保证金交易界面。
• 健康因子 — 衡量借贷头寸距离清算的接近程度（低于阈值即被清算）。
• KMNO — 治理/奖励代币；质押可提升金库年化收益率并赚取费用。
• 奖励赛季 — 为期数月的 KMNO 分发周期（奖励约 6 个月线性解锁）。
• 模块化市场（V2） — 由第三方部署的独立借贷市场，支持自定义风险参数。
• xStocks — Backed Finance（瑞士 DLT 法案）发行的代币化股票/ETF，可作为 Kamino 抵押品。
• ACRED — Securitize 代币化的私募信贷基金；可在 Kamino V2 RWA 市场中作为抵押品。

展望未来

Kamino 在2026年的发展路径是模块化信贷基础设施与机构级 DeFi — V2 已上线，RWA 抵押品持续扩展，链下托管集成正将受监管资本引入 Solana。 最后验证：2026-05-31。

Kamino Lend V2 的模块化设计使其成为其他项目构建的基础平台，而不仅仅是用户访问的 DeFi 应用。值得关注的三个信号：(1) TVL 能否从约 15 亿美元回升至接近 2024 年约 37 亿美元的峰值，因为 V2 市场正在吸引新资本；(2) KMNO 能否在奖励倍增之外获得更多实用性（治理、费用累积、固定利率市场抵押品），以在持续解锁中支撑代币价格；(3) 机构推进的深度如何——Anchorage/xStocks/Securitize 集成已上线，但 DeFi 中的现实世界资产规模相对于加密原生借贷仍然较小。这些因素将决定 Kamino 是巩固其领先地位，还是在 Solana DeFi 竞争（Marginfi、Drift、Solend 后继者）加剧时面临压力。

有关背景信息，请参阅我们的 Jupiter 指南、Jito 指南、Aave 指南 以及 最佳借贷协议。