dYdX：2026 年完整指南

什么是 dYdX？

dYdX（dYdX 是一条运行在自有 Cosmos 应用链上的去中心化永续合约与现货交易所，采用全链上订单簿，支持 194 个市场，并实现用户自主托管）是一个去中心化交易平台，运行在专为其构建的区块链 dYdX Chain（一条 Cosmos 应用链）上，提供涵盖加密货币、现实世界资产、大宗商品及外汇的永续合约交易，并于 2025 年 12 月上线现货市场。 最后验证时间：2026-05-27。

dYdX 经历了多次架构演进——从以太坊应用、StarkEx L2，到2023年底推出自有主权链。这条基于Cosmos SDK构建的链，使其能够运行完全链上订单簿，拥有自己的验证节点，并直接捕获协议费用。截至2026年，协议收入按四部分分配：75%用于公开市场回购DYDX代币（2025年11月从25%上调），15%作为USDC质押奖励，5%分配给MegaVault，5%归Treasury SubDAO。

dYdX 简短回答

1. 一条独立链上的永续合约与现货交易所。 链上订单簿，194个市场，资产自托管。
2. 收入分配：75%用于DYDX回购，15%用于质押奖励（USDC），5%注入MegaVault，5%归入财库。 治理层于2025年11月重新调整了费用分配结构。
3. 交易奖励 = Surge赛季激励。 代币发行已结束（C因子=0）；Surge第14赛季（2026年5月）对BTC和BONK永续合约实行零手续费。
4. 美国用户现可访问dYdX。 Solana现货交易于2025年12月对美国交易者开放；永续合约仍对美国地区实行地理限制。
5. Hyperliquid在交易量上领先。 Hyperliquid占据约70%的链上永续合约市场份额，日均交易量约为dYdX的67倍。

🔴 直播：激励措施与当前状态

最后更新于 2026-05-27 — 我们会随活动调整持续更新本部分。请以 dYdX 奖励文档 和 Surge 页面 中的实时参数为准。

dYdX 已完全转向非排放型激励机制。2026年5月实时机会：第14季Surge活动提供BTC和BONK永续合约零手续费、所有其他永续合约正交易手续费50%返还、协议费用产生的USDC质押奖励、MegaVault流动性收益，以及持续进行的DYDX代币回购计划。

当前已上线内容（2026年5月）

• Surge Season 14 — BTC和BONK永续合约零费率。 社区治理的Surge计划按月运行赛季；第14赛季（2026年5月）对BTC-USD和BONK-USD永续合约实行零挂单费和吃单费，外加每周BONK RWA交易冲刺赛，奖池为10,000 USDC。
• 100万美元清算返利计划。 符合条件的被清算交易者可从100万美元池中获得DYDX返利。
• 正费率交易50%返佣。 所有永续合约交易者每月均可获得正交易费50%的返佣，适用于所有市场。
• USDC质押奖励。 通过验证者质押DYDX，即可赚取来自真实交易和Gas费的USDC奖励 — 自启动以来已分发超过6500万USDC，目前由15%的协议净费用资助。
• DYDX回购计划。 75%的协议净费用（自2025年11月起）用于在公开市场回购DYDX并质押，从而减少流通供应量。
• MegaVault。 存入USDC为交易所提供流动性，以分享盈亏、资金费用、50%的交易费收入以及5%的协议净费用。
• 基于质押的费用折扣。 质押DYDX的交易者可享受更低费率。

如何参与，分步指南

1. 在2026年5月交易BTC或BONK永续合约，享受Surge Season 14活动期间零挂单费与零吃单费。
2. 交易任意永续合约，即可获得正手续费50%的返佣。
3. 质押DYDX至验证节点，赚取USDC手续费奖励并享受费率折扣资格。
4. 考虑MegaVault以获取流动性收益，而非进行方向性交易。
5. 关注解锁时间表——最终悬崖解锁将于2026年6月完成，DYDX供应扩张将基本结束。

注意： dYdX 已结束基于排放的挖矿。奖励反映真实使用情况。2026年6月的悬崖解锁是计划中的最后一批；此后，解锁带来的供应增长将停止。

关于 dYdX 的对比，请参阅我们的最佳永续合约 DEX 和 Hyperliquid 指南。

架构演进

dYdX 从以太坊应用迁移至 StarkEx L2，再到自建 Cosmos 应用链——每一步都朝着对订单簿和费用捕获的更强控制迈进。 最后验证：2026-05-27。

| 时代 | 架构 | 所遇瓶颈 | |---|---|---|---| | dYdX v1–v2 | 以太坊上的应用 | Gas费用与吞吐量 | | dYdX v3 | StarkEx L2（链下订单簿） | 依赖宿主L2；费用捕获有限 | | dYdX Chain（v4，2023年底） | 自有Cosmos应用链 | —（完全掌控订单簿与费用） |

每一次迁移的核心都是掌握更多技术栈。在以太坊和 StarkEx 上，dYdX 只是租户——受限于主链，无法完全捕获自身费用。dYdX Chain 使其成为主权协议：验证者运行订单簿，费用直接流向验证者、质押者、MegaVault 以及回购计划。

2024年10月的重组——CEO Antonio Juliano回归领导层时裁减了35%的员工——强化了战略聚焦：更少的产品、更精简的执行，以及随后在2025年进行的代币经济学改革。

dYdX Chain 的工作原理

dYdX 运行着一条专为交易打造的 Cosmos 应用链，具备链上订单簿、自有验证节点、MegaVault 流动性池，协议费用则分配至质押奖励、DYDX 回购、MegaVault 及国库。 最后验证：2026-05-27。

运行自有链使dYdX能够向验证者和质押者分配实际USDC费用收入——这是一种比代币排放更可持续的模式。2025年11月转向75%回购改变了平衡：质押者现在获得较小份额（15%），而代币持有者则从回购带来的供应减少中受益。

截至2026年初的市场规模： $1.57 trillion累计终身交易量，194个活跃市场（加密货币、RWA、大宗商品、外汇），98,000名DYDX持有者，以及33,000+活跃质押者。

操作示例：质押 DYDX 获取 USDC

由于质押奖励来自协议净费用的15%（以USDC支付），您的收益与协议收入挂钩——市场活跃时收益高，市场冷清时收益低。 最后验证：2026-05-27。

假设你用 10,000 美元的 DYDX 向某个验证者进行质押：

• 奖励池 为 dYdX Chain 收取的所有净交易费和 Gas 费的 15%，以 USDC 支付（自 2025 年 11 月回购扩容后，该比例较此前更高份额有所下降）。
• 你的份额 取决于你质押的 DYDX 占总质押量的比例，并扣除验证人佣金和社区税率。
• 在活跃季度（高交易量、高费用），你的 USDC 收益可观；在平淡季度，收益缩水——这是收入分成，而非固定 APR。
• 你需要承担的风险： DYDX 价格波动（本金为 DYDX，可能下跌）、验证人和罚没风险，以及需知 75% 的协议费用现已用于回购而非质押奖励。

当前质押APR请查看Mintscan（链上参数可变）。自dYdX Chain上线以来，已向质押者分配超过 $65M USDC。

DYDX 代币经济、回购与 MegaVault

DYDX 用于质押以获取 USDC 费用奖励、治理权及手续费折扣；自 2025 年 11 月起，75% 的协议净费用用于公开市场回购；MegaVault 赚取流动性收益——所有资金均来自真实收入，而非代币增发。 最后验证时间：2026-05-27。

2026 年收入分配方案（经治理批准，自 2025 年 11 月 13 日起生效）：

回购机制： 协议使用净协议费用从公开市场买入 DYDX，随后将这些代币进行质押。治理已通过第 313 号提案（支持率 59%），自 2025 年 11 月起将回购比例从 25% 提升至 75%，按当前费用水平估算，每年最多可回购总供应量的 5%。最初 25% 的回购计划于 2025 年 3 月启动。

代币供应： 总供应量为 10 亿 DYDX。约 84%（约 8.4 亿）已解锁。最终悬崖解锁计划于 2026 年 6 月完成，此后将停止释放。2026 年 6 月 1 日为下一个计划批次。

MegaVault 的收益来源于仓位盈亏、资金费率支付、50% 的交易手续费收入以及 5% 的协议净费用。APR 是浮动的（UI 上显示为过去 30 天或 90 天的滚动数据），反映做市表现，并随 TVL 增长而下降。

基于质押的手续费折扣 为质押DYDX的交易者提供更低的手续费（不适用于挂单返佣）。

如何在 dYdX 上交易永续合约

连接钱包，将 USDC 存入 dYdX Chain，在链上订单簿进行交易，赚取 Surge 激励与 50% 返佣，并质押 DYDX 获取 USDC 奖励及手续费折扣。 最后验证：2026-05-27。

1. 先查看辖区规则。 美国用户可访问现货交易（Solana，2025年12月上线）；永续合约对美国交易者仍存在地域限制。dYdX Labs正密切关注SEC与CFTC动态，以争取未来开放永续合约访问权限。
2. 连接钱包并存入资金。 连接钱包，在dydx.trade存入USDC（从Ethereum、Base、Arbitrum、Polygon、Optimism、Avalanche存入超过100美元免手续费）。
3. 使用低杠杆交易。 2026年5月，Surge Season 14期间BTC-USD和BONK-USD永续合约挂单与吃单手续费均为零。开仓前设置止损并留意清算价格。
4. 领取50%交易返佣（适用于所有其他永续合约市场的正手续费）。
5. 质押DYDX获取USDC费用奖励与费率折扣，或存入MegaVault获取流动性收益。
6. 管理风险——永续合约清算速度极快。

对于成交量领先的订单簿替代方案，请参阅我们的 Hyperliquid 指南；关于该领域，请参阅 最佳永续 DEX。

dYdX vs Hyperliquid vs GMX

三者均为头部去中心化永续合约平台：dYdX 和 Hyperliquid 在各自链上运行链上订单簿；GMX 采用预言机定价的流动性池模式。Hyperliquid 在交易量上占据主导；dYdX 则凭借其 USDC 收入模型、RWA 市场及美国现货准入形成差异化优势。
最后验证日期：2026-05-27。

若您看重其USDC收益奖励模型、广泛的市场选择（RWA、外汇、商品永续合约）或美国现货接入，请使用dYdX；若追求最深的订单簿流动性和最全面的链上永续合约体验，请选择Hyperliquid（参见我们的Hyperliquid指南）；若需要零滑点成交和LP手续费收入，请使用GMX（参见我们的GMX指南）。

风险与注意事项

永续合约带有杠杆与快速清算风险；此外还需考虑应用链风险、MegaVault 做市风险、智能合约风险、交易量份额下降，以及 DYDX 最终解锁（2026 年 6 月）。 最后验证时间：2026-05-27。

• 杠杆与清算：在任何永续合约平台上亏损的主要途径。保持低杠杆并使用止损。
• 交易量份额风险：Hyperliquid 占据链上永续合约市场约 70% 的份额。持续的交易量下滑意味着协议费用减少，从而压缩质押奖励和回购购买力。
• 回购依赖：DYDX 代币价格目前高度依赖回购（占费用的 75%）。若交易量及费用下降，回购支撑将减弱。
• 新兴链风险：应用专属链拥有自身的验证者集和安全考量，与大型共享 L1 或 L2 不同。
• MegaVault 风险：存入 MegaVault 意味着承担做市风险——在市场不利条件下可能产生亏损。
• 智能合约与链风险：标准风险之外，还需考虑主权 Cosmos 链的复杂性。
• 代币解锁：DYDX 计划中的最终悬崖解锁日期为 2026 年 6 月 1 日。此后，归属带来的供应扩张将结束——但解锁本身会在短期内造成供应压力。

安全清单

1. 查看您所在司法辖区的规则——永续合约的访问权限因地区而异；截至2026年5月，美国仅支持现货交易。
2. 使用低杠杆并设置止损——在下单前注意您的清算价格。
3. 关于质押，需理解这是USDC收益分成（浮动利率，目前由净手续费的15%提供资金），且您的本金面临DYDX价格波动风险。
4. 关于MegaVault，需理解您是流动性后盾——这不是储蓄利率。
5. 在做出任何DYDX持仓决策时，请注意2026年6月的解锁——这是最后一批计划中的代币释放。
6. 确认网址为 dydx.exchange。

术语表

• 永续合约 — 带杠杆、永不到期的合约，追踪资产价格。
• dYdX Chain — dYdX 自有的 Cosmos 应用链，运行链上订单簿。
• 链上订单簿 — 交易在链上撮合（区别于 AMM），用户自行托管资产。
• C 因子 — 交易奖励排放参数，已设为 0（排放已终止）。
• Surge 计划 — 社区治理的季度交易激励，取代旧有排放模型；2026 年 5 月为第 14 季。
• 50% 交易返佣 — 对正向交易手续费给予 50% 返佣，每月向所有永续合约交易者支付。
• MegaVault — dYdX 的 USDC 流动性金库，提供做市深度；赚取协议净手续费的 5%。
• DYDX 回购 — 协议净手续费的 75% 用于在公开市场买入 DYDX 并质押。
• DYDX — 原生代币，用于质押（获得 USDC 奖励）、治理及手续费折扣。
• 应用链 — 专为单一应用打造的区块链（此处指 dYdX）。
• RWA 永续合约 — 基于现实世界资产的永续合约，如大宗商品（WTI、XAG）、外汇及合成股票。

展望未来

dYdX在2026年的定位取决于三大押注：75%的回购计划在最终解锁完成后压缩代币供应，向RWA和外汇永续合约扩展至194个市场以区别于纯加密竞争对手，以及随着监管清晰度提升，美国现货市场准入将打开新的用户基础。需关注：手续费收入（目前受Hyperliquid成交量主导地位压制）能否增长至足以支撑有意义的回购和质押奖励，RWA及大宗商品永续合约的扩张能否吸引机构资金流，以及DYDX代币如何消化2026年6月的最终解锁。

有关背景，请参阅我们的 Hyperliquid 指南、GMX 指南 以及 最佳永续合约 DEX。