GMX：2026 年完整指南

什么是GMX？

GMX (GMX 是一个基于 Arbitrum 和 Avalanche 的去中心化永续合约交易所，交易者通过预言机定价与社区流动性池进行对手交易) 是一个基于 Arbitrum 和 Avalanche 的去中心化永续合约交易所。交易者通过预言机定价的社区流动性池（而非订单簿）开立杠杆多头或空头头寸。在 GMX V2 中，流动性被存放在独立的 GM 池中（每个市场一个池），流动性提供者通过承担交易者的对手方风险，赚取 63% 的交易费和资金费。 最后验证时间：2026-05-27。

GMX 开创了基于资金池的永续合约模式。它不采用订单簿撮合买卖双方，而是允许交易者与由预言机定价的共享流动性池进行交易。优势在于：以预言机价格交易时零滑点，且流动性深度可靠。代价是：流动性提供者实质上成为了庄家——他们收取费用，并在交易者整体亏损时获利，但当交易者整体盈利时则需承担风险。这种双向设计是理解 GMX 为何能向 LP 支付如此高收益、以及他们承担何种风险的关键。

GMX 简短答案

1. 交易者与流动性池交易，而非彼此对弈。 预言机设定价格；LP 作为对手方。
2. 预言机价格下零滑点。 你的成交不会影响市场——但需支付仓位费和借贷费。
3. LP 扮演庄家角色。 GM 池提供者获取 63% 的费用，并承担交易者的净盈亏。
4. V2 独立 GM 池。 每个市场对应独立池，覆盖加密货币、黄金、白银、石油和天然气——你可自行选择支持的市场。
5. GMX 通过回购增值。 27% 的费用用于回购 GMX；质押分配暂停，直至 GMX 达到 $90。

🔴 直播：激励措施与当前状态

最后更新于2026-05-27 — 我们会随活动变动持续更新本板块。请以 GMX奖励文档 及 GMX Substack 中的实时机制为准。

GMX 已上线多年，因此没有空投。2026 年的故事分为三部分：新的回购与质押权重奖励模型、2025 年 7 月 V1 漏洞利用的后续影响，以及向现实世界资产（RWA）永续合约市场的重大扩张。

当前已上线内容

• 回购模式。 协议费用的27%（来自杠杆交易、清算、借贷费用及兑换）通过DAO批准的机制在公开市场回购GMX。剩余部分分配：63%归GM池LP，10%归协议国库。
• 暂停分发，持续累积。 回购的GMX累积于国库，待GMX达到$90后分配给质押者。截至2026年5月31日，GMX交易价约**$6.73**——远低于触发价，暂无分发计划。
• 质押权重。 按质押数量×时长持续累积（累积始于2026年3月4日）。忠诚度追踪始于2026年3月25日：若质押余额低于峰值80%，所有累积权重将永久归零。
• GM池费用。 独立GM池中的LP可获得其市场费用的63%，自动复投——独立于回购的实时收益。
• RWA永续合约上线。 2026年4月：黄金（XAU/USD）、白银（XAG/USD）、WTI原油（WTIOIL/USD）、布伦特原油（BRENTOIL/USD）及天然气（NATGAS/USD）现通过Chainlink Data Streams在Arbitrum上实现24/7交易。原油最大杠杆：CME交易时段100倍/非交易时段25倍。天然气：40倍/20倍。CME交易时段费用1–2个基点。
• V1状态。 Arbitrum上的V1 GLP在2025年7月攻击事件及后续$4400万补偿支付后恢复正常运行（详见下方安全章节）。V2从未受影响。

如何参与，分步指南

1. 交易永续合约或为GM池提供流动性以赚取费用（LP作为交易对手方）。
2. 质押GMX累积质押权重，用于未来回购分配。
3. 保持质押稳定 — 若质押量跌破历史峰值的80%，已累积的权重将永久清零。

注意： GMX 质押分发已暂停，等待 $90 触发条件。GM 池费用是参与者当前实时、持续产生的收益。

关于收益机制的一般性说明，请参阅我们的 DeFi 收益农耕指南。

池基永续合约模型的工作原理

交易者针对由预言机定价的共享流动性池进行交易，在预言机价格上实现零价格影响；流动性提供方注入该流动性并充当对手方，赚取63%的手续费，同时承担交易者的净盈亏。 最后验证日期：2026-05-27。

当您在GMX上开立杠杆仓位时，您并非与另一位交易者撮合，而是直接与流动性池进行交易。预言机提供价格数据，因此您的成交在该价格下不会产生价格影响（这与AMM或订单簿不同）。GMX不收取滑点费用，而是收取：

• 开仓/平仓时收取的仓位费，
• 持仓期间累积的借币费，
• 以及根据市场多空偏度变化的资金费。

该池赚取这些费用。另一方面：如果交易者整体盈利，池子需向他们支付；如果亏损，池子则保留资金。LP 实质上是在为交易者承保。 这就是 GMX 的 LP 收益率可能较高的原因——也是它们并非无风险“利息”的原因。

实操案例：成为GM流动性提供者

假设您向 ETH GM 池存入 $10,000：

• 费用收入： 资金池赚取交易费和借贷费；您在活跃市场上63%的LP份额可产生健康的两位数基础年化收益率（以费用形式支付），并持续复利计入您的GM代币价值。
• 盈亏波动： 您是交易对手方。若该市场上的ETH交易者在某段时间内净亏损$X，该金额将流向LP（您在费用基础上额外获利）。若他们净盈利$X——例如ETH大幅上涨使多头获利——资金池需向他们支付，您的GM价值随之下降。
• 长期净收益： 从历史数据看，费用加上交易者的累计亏损通常有利于LP，这也是GM资金池吸引流动性的原因。但不保证任何特定时期的结果——一连串精准择时的盈利交易者确实会造成实际回撤。

心理模型：一个GM池就像经营一家小型赌场。长期来看，庄家优势（手续费+交易者大多亏损）对你有利，但玩家赢钱时你可能会经历亏损周。

GM 池 vs GLP（V1 与 V2）

V1 的 GLP 是单一资产篮子，为所有市场提供支撑；V2 的 GM 池则为每个市场隔离流动性，赚取该市场 63% 的费用并自动复投——从而控制风险，让您自主选择敞口。 最后验证：2026-05-27。

V2的GM设计是一次有意义的升级：不再是单一资金池让所有LP暴露于所有资产，而是每个市场拥有独立的池子。你可以自行决定要为哪些市场的交易流量提供承保。GLP仍为V1运行，以ETH或AVAX向LP支付收益。实际选择在于：GM让你避开不想承担风险的市场（例如跳过波动较大的小市值池，仅支持ETH/BTC），并且现已扩展至RWA工具。

回购模型与质押权益

GMX 奖励已从直接发放 ETH/AVAX 转为回购模式（27% 手续费用于回购 GMX）；质押分红暂停，资金累积至国库，待 GMX 价格达到 $90 后，按“质押权重”分配——若质押量降至峰值 80% 以下，权重将重置。 最后验证：2026-05-27。

这是2026年GMX持有者需要了解的关键变化：

• 回购，而非分红。 协议费用的27% 直接在公开市场回购GMX。价值通过减少供应量累积，而非向你的钱包支付收益。
• 达到$90前暂停分红。 回购的GMX将累积在国库中；一旦GMX达到**$90**，才会分配给质押者。以当前约$6.73（2026年5月）的价格计算，这一目标尚远。
• 质押权重公式： 权重 = 质押数量 × 时间。累计从2026年3月4日（最后一次直接GMX分发结束日）开始。你获得的国库奖励份额 = 你的累计权重 / 全网总权重。
• 忠诚度追踪。 始于2026年3月25日：系统开始记录每个地址的峰值质押余额。如果你的质押余额低于该峰值的80%，所有累计权重将永久归零——你将基于新余额重新开始。切勿质押你可能需要减持的GMX。

要点：GMX 是一个回购与积累的故事，并带有忠诚度机制。当前实际支付的收益来自 GM 池费用，而非 GMX 质押。

2025年7月V1漏洞事件及后续

2025年7月9日，GMX V1在Arbitrum上的GLP池遭遇4200万美元重入攻击；攻击者归还约3750万美元并保留500万美元赏金，GMX共向受影响GLP持有者支付4400万美元全额补偿——V2完全未受影响。 最后验证：2026-05-27。

这是该协议最重大的安全事件，对任何风险评估都具有实质性影响。

事件经过： 攻击者利用了 V1 版本 executeDecreaseOrder 函数中的重入漏洞。该函数接受攻击者控制的合约地址作为输入；当执行退款步骤时，控制权转移至该地址，攻击者借此重新进入系统。这导致在更新空头头寸列表时，全局平均空头价格未能及时更新，从而人为抬高了 AUM 计算值，进而推高了 GLP 代币价值。随后，攻击者通过赎回 GLP 盗取了约 $42M 资金。仅 Arbitrum 上的 V1 版本受影响，V2 版本未受影响。

恢复进展： GMX 暂停了 GLP 的铸造与赎回，随后协商达成白帽解决方案。攻击者在 48 小时内向 GMX 多签钱包归还了约 $37.5M，并保留了 $5M 赏金（约占被盗资金的 10%，符合白帽悬赏条件）。

补偿方案： 通过社区Snapshot投票，GMX最终确定了4400万美元补偿计划，用于补偿受影响的GLP持有者，该计划已于2025年8月13日完成。受影响持有者获得了GLV代币（25% WBTC / 25% ETH / 50% 稳定币，与攻击前GLP的组成比例一致）。资金来源包括攻击者归还的约3750万美元、DAO财库提供的约200万美元，以及白帽黑客持有的GLP代币（已销毁以恢复比例价值）。此外，DAO还拨出50万美元作为留存激励，奖励那些持有GLV满三个月的用户。

持续影响： Arbitrum 上的 V1 GLP 已恢复运行。此次漏洞事件表明，V2 的独立 GM 池提供了有效的安全边界——V1 中某一环节的漏洞无法蔓延至 V2 市场。

如何交易或提供流动性

在 Arbitrum 或 Avalanche 上连接钱包，以预言机价格进行低杠杆永续合约交易，或为 GM 池提供流动性作为对手方赚取手续费——若需质押权益，还可质押 GMX。 最后验证：2026-05-27。

1. 连接钱包：在 Arbitrum 或 Avalanche 上访问 app.gmx.io 并连接钱包。
2. 交易永续合约：使用低杠杆并设置止损——以预言机价格成交时无价格滑点，但需支付仓位费和借贷费。
3. 或为 GM 池提供流动性：赚取市场 63% 的手续费，同时承担对手方风险。请选择你了解风险的市场。RWA 永续合约（黄金、白银、石油、天然气）现也已对 LP 开放。
4. 质押 GMX：累积质押权重，确保你的余额始终高于峰值的 80%。

关于GMX在永续合约交易平台中的排名，请参阅我们的最佳永续DEX指南，以及了解订单簿替代方案的Hyperliquid指南。

GMX vs Hyperliquid vs dYdX

GMX 采用预言机定价池（零价格影响，LP 作为庄家）；Hyperliquid 与 dYdX 运行链上订单簿。GMX 适合零滑点成交与赚取手续费的 LP；订单簿则在交易量与活跃交易者体验上占据主导。 最后验证：2026-05-27。

数据来源：DefiLlama，2026年5月。Hyperliquid 在交易量与手续费各项指标上均大幅领先。GMX 的差异化优势在于其预言机-池模型、零滑点成交，以及作为对手方提供流动性的能力。

若您看重零滑点执行及作为流动性提供者赚取收益，请使用 GMX；追求最深的订单簿流动性与最佳主动交易体验，请选择 Hyperliquid（详见我们的 Hyperliquid 指南）；偏好可持续的、以手续费驱动的模式，请选用 dYdX（详见我们的 dYdX 指南）。

风险与注意事项

交易者面临杠杆与清算风险；流动性提供者则承担交易者净盈利带来的“庄家”敞口；两者均受制于预言机依赖性与智能合约风险——2025年7月的V1漏洞事件即为后者的具体实例。 最后验证日期：2026-05-27。

• 交易者杠杆。 杠杆永续合约在正常波动中也会快速爆仓。请保持低杠杆并使用止损（参见我们的 Hyperliquid 指南 了解杠杆/爆仓计算逻辑，此处同样适用）。
• LP 对手方风险。 作为 GM/GLP 提供者，你承担交易者的对手盘——即使有手续费收入，连续盈利的交易者也会导致你的回撤。
• 预言机依赖。 GMX 价格依赖预言机；预言机故障或操纵是尾部风险（这也是 GMX 限制上架资产、并为 RWA 市场使用 Chainlink Data Streams 的原因）。
• 智能合约风险。 2025 年 7 月的 V1 漏洞事件证明，即使是长期运行且经过审计的代码也存在风险。V2 未受影响，且按市场隔离的机制限制了影响范围，但风险真实存在。
• 质押权重置。 将质押的 GMX 削减至峰值（以 2026 年 3 月 25 日为基准）的 80% 以下，将永久清除你累积的奖励份额。
• $90 触发距离。 GMX 当前约 $6.73（2026 年 5 月），较 $90 的分配触发价下跌约 93%。今日质押是一项长期押注。

GMX 对交易者和流动性提供者（LP）的奖励都很到位，原因恰恰在于双方都在承担真实风险。请将 LP 收益视为承保的补偿，而非储蓄利率。

安全清单

1. 作为交易者，保持低杠杆并设置止损；检查持仓的借贷费用。
2. 作为LP，选择你了解交易者流向和资产的GM市场——你是对手方。
3. 在趋势强劲、交易者盈利的市场中，预期LP会出现回撤；据此调整仓位规模。
4. 不要质押你可能减持的GMX——若跌破峰值（2026年3月25日基准）的80%，质押权将永久重置。
5. 记住质押收益已暂停，直到触发$90条件——GM池费用才是当前的实时收益。
6. 确认网址为app.gmx.io，并确保在正确的链上（Arbitrum/Avalanche）。

术语表

• 池化永续合约 — 交易者与流动性池交易，而非订单簿的永续合约。
• 预言机价格 — 通过Chainlink Data Streams外部喂价，GMX以此价格成交，实现零价格影响。
• GM池 — V2独立逐市场流动性池；LP赚取63%手续费。
• GLP — V1单一共享流动性篮子；以ETH/AVAX向LP支付。
• 借贷/资金费率 — 持仓期间交易者持续支付的费用。
• 回购模型 — 27%手续费用于在市场上回购GMX（通过供应减少提升价值）。
• 质押权重 — 你累积回购奖励的份额（质押量×时间）；低于峰值80%时重置。
• 对手方/协议风险 — LP承担交易者的净盈亏。
• RWA永续合约 — 基于真实世界资产（黄金、白银、WTI、布伦特原油、天然气）的合成永续合约，通过Chainlink Data Streams定价。

展望未来

GMX在2026年的核心矛盾在于，其池模型能否在与订单簿平台的竞争中守住份额。从交易量看，答案是否定的：Hyperliquid每日约59亿美元的永续合约交易量远超GMX的约9300万美元（DefiLlama，2026年5月）。GMX的底气来自差异化的用户体验（零滑点成交、LP作为对手方）、RWA永续合约的拓展（通过Chainlink接入黄金、白银、石油、天然气，2026年4月上线），以及Solana侧协议GMTrade（原GMXSOL，2025年3月重启，2025年11月更名）带来的多链增长。需关注三个信号：GM池的TVL与手续费收入、90美元回购-分发触发价是否触及、以及RWA永续合约能否在对标传统金融竞品时形成实质性交易量。

有关背景，请参阅我们的 Hyperliquid 指南、dYdX 指南 以及 最佳永续合约 DEX。