2026年预测市场：研究指南

2026年预测市场现状

该行业在2025年达到635亿美元（较2024年增长4倍），Kalshi以1780亿美元的年化交易量和220亿美元的估值领先，Polymarket于2025年12月通过其受CFTC监管的QCEX收购重返美国市场。 最后验证日期：2026-05-31。

2024年，Polymarket在美国大选前后一个月内交易量突破36亿美元——彭博社嵌入其赔率，CNN辩论行情显示隐含概率。随后Kalshi将体育赛事合约接入Robinhood和IBKR，Polymarket以1.12亿美元收购CFTC持牌交易所QCEX并于2025年12月重返美国市场，而ICE（纽交所母公司）承诺向Polymarket总计投入20亿美元押注数据基础设施。该品类现已成为公认的机构资产类别。

据CertiK研究，2025年预测市场行业总交易量达635亿美元，较2024年约158亿美元增长3倍。Kalshi与Polymarket合计占据该数据的97.5%。Kalshi于2026年4月创下月度名义交易量历史新高148.1亿美元（吃单量54.2亿美元）；Polymarket同期名义交易量为90.1亿美元（吃单量19.9亿美元）。截至2026年5月下旬，周度合计交易量约59亿美元——Kalshi占40亿美元（69%），Polymarket占18亿美元（31%）——数据源自DeFiRate实时追踪器。

Kalshi的年化交易量在过去六个月内从520亿美元增长至1780亿美元，年化收入超过15亿美元。同期，Kalshi上的机构交易量增长了800%。该平台于2026年5月7日完成了由Coatue领投的10亿美元F轮融资，估值达220亿美元——较2025年12月110亿美元的估值翻倍。

截至2026年5月19日，Polymarket年初至今总交易量达335亿美元，最新ICE轮次投后估值为90亿美元，并在2026年4月的融资谈判中传出目标估值约150亿美元。ICE于2026年3月完成对Polymarket总计20亿美元的承诺投资（最后一笔6亿美元于3月27日交割）——该投资以股权形式结构化，ICE成为Polymarket事件数据信号的独家机构分销商。

2026年四大预测市场

Kalshi（年化1780亿美元，USD/CFTC，体育主导）vs Polymarket（年初至今335亿美元，USDC全球+QCEX美国交易所）。Augur正在重启；Manifold是模拟资金。 最后验证：2026-05-31。

| 平台 | 2026年4月名义交易量 | 30天市场份额 | 结算方式 | 最佳适用场景 | |---|---|---|---|---|---| | Kalshi | $14.81B | ~66% | 美元（CFTC指定合约市场） | 美国用户、体育赛事、主流事件 | | Polymarket | $9.01B | ~34% | Polygon链上USDC（全球）；通过QCEX使用美元（美国用户候补名单） | 全球用户、政治、加密货币、文化 | | Augur | 可忽略不计 | 低于1% | 以太坊链上ETH | 抗审查；正在进行2026年重启分叉 | | Manifold | 模拟货币 | 不适用 | Mana（非真实货币） | 预测练习、校准 |

Kalshi — 深度解析

Kalshi 是受 CFTC 监管的美国领先预测市场，估值达 $22B，年化收入超过 $1.5B。

由Tarek Mansour与Luana Lopes Lara（均曾任职MIT及Citadel）于2018年创立。历经四年与CFTC就事件合约上市权展开法律博弈，于2024年末赢得选举合约上市许可，随后将体育市场扩展至约占其名义交易量的90%。

最适合希望使用受监管、以美元计价的预测市场的美国用户。体育市场是主要应用场景——据CNBC和Kalshi自身披露，截至2026年4月，Kalshi约90%的名义交易量集中在NBA、NFL、MLB、足球和网球合约中。Robinhood的整合（2025年）带来了Polymarket全球平台无法触及的零售流量。

权衡取舍

仅限美国用户注册（需提供SSN）。政治与加密市场规模均小于Polymarket。体育合约正面临各州诉讼：内华达州要求Kalshi暂停体育合约，此前2025年11月一项联邦裁决推翻了早先的临时禁令；马里兰州、俄亥俄州、蒙大拿州、亚利桑那州及伊利诺伊州也已发出停止令。2026年4月7日，第三巡回法院裁定新泽西州无权监管Kalshi的体育市场——但地区法院之间仍存在分歧。若联邦巡回法院最终裁定州博彩法可优先于CFTC，则Kalshi约90%的交易量将面临各州监管风险。

交易量与历史记录

仅2026年4月名义交易额就达148.1亿美元——创下月度历史新高；年化运行率1780亿美元；年化收入超15亿美元；以220亿美元估值融资10亿美元（2026年5月7日，由Coatue领投，Sequoia、a16z、Paradigm、Morgan Stanley及ARK Invest参投）。机构交易量六个月内增长800%。

费用

大多数合约约1.2%。ACH充值无费用；通过USD电汇或ACH提现。

Polymarket — 深度解析

完整指南：Polymarket。

Polymarket 是政治、加密货币及文化领域最深的全球预测市场，现已通过 QCEX 交易所获得 CFTC 许可，面向美国用户提供服务。

由Shayne Coplan于2020年在Polygon上构建。2022年因未注册二元期权与美国商品期货交易委员会（CFTC）达成和解，支付140万美元。随后：于2025年7月以1.12亿美元收购CFTC持牌交易所QCEX，2025年11月获得CFTC指定，2025年12月3日在美国重新上线——上线首日即登顶App Store体育类应用榜首，候补用户超过20万。预计2026年中全面公开上线。

ICE（洲际交易所，纽约证券交易所母公司）做出了总计20亿美元的股权承诺——2025年10月投入10亿美元，随后于2026年3月追加6亿美元。ICE是Polymarket事件数据流（Polymarket Signals和Sentiment，于2026年2月推出）的独家机构分销商。Polymarket在2025年10月ICE投资轮时的估值为80亿美元；到2026年1月，其隐含二级市场估值达到116亿美元，截至2026年4月，据报道Polymarket正洽谈以约150亿美元估值融资4亿美元。

最适合

非美国用户，他们希望获得最广泛的全球预测市场：政治、加密货币、体育、科学、文化。任何时候都有3,000多个活跃市场。美国用户应加入QCEX候补名单——该平台受CFTC监管，但至2026年中期前仅限邀请制；全球基于USDC钱包的平台不再直接屏蔽美国用户，但QCEX受监管轨道才是合规路径。

## 权衡取舍

Polymarket 美国站（QCEX）要求完整 KYC：政府身份证件、社会安全号码、居住证明、实时自拍。全球钱包版平台无需 KYC，但不受美国监管。全球平台上的争议通过 UMA 的乐观预言机解决——该机制曾出现重大故障：2025 年 3 月，一名控制 UMA 25% 投票权的单一行为者操纵了一个 700 万美元的乌克兰矿产交易市场，错误地将其裁决为“是”；另一个与泽连斯基相关的 2.37 亿美元市场也面临类似治理问题。UMA 于 2025 年 8 月升级为白名单提议者模式（Managed Optimistic Oracle V2）以限制直接操纵，但结构性利益冲突风险依然存在。Polygon 上的 USDC 引入了 Kalshi 所不具备的智能合约与跨链桥风险。

交易量与广度

2026年4月名义交易额90.1亿美元；截至2026年5月19日，年初至今累计335亿美元。Polymarket在2026年3月录得105.7亿美元——首次单月突破100亿美元，约为其2024年10月大选周期峰值的2.5倍。交易量分布（2026年5月部分数据）：体育24%、政治/政府12%、金融/美联储1%、娱乐2%、其他11%——较Kalshi更为多元化。

代币

Polymarket 已确认将推出 POLY 代币并进行空投（CMO 于 2025 年 10 月 24 日宣布）。预计在美国全面上线后于 2026 年启动；供应量的 5–10% 将预留用于空投。具体资格标准尚未公开。

费用

当前全球平台交易费为0%。代币上线后，将采用0.1–0.3%的挂单/吃单费率结构。

Augur、Manifold 与长尾

Augur 正在进行2026年重启分叉。 该协议由Forecast Foundation于2018年在以太坊上推出，开创了去中心化预言机解决方案的设计，后来被各方效仿。但它始终未能解决流动性问题。2026年4月，Augur因一个阿尔忒弥斯II发射市场触发分叉争议——这是由两个竞争开发团队有意启动的重启进程。第一阶段（4月至6月）：REP质押于竞争性结果。第二阶段（2026年6月至8月）：强制REP迁移——持有者必须按1:1比例将代币迁移至新版本，否则面临损失风险。REP市值约为500万美元；24小时交易量可忽略不计。该协议作为抗审查的备用方案尚具价值，但不宜作为交易场所。

Manifold Markets 是模拟资金。 真实用户，虚拟货币（Mana）。据报告预测准确性较强——在2023–2024年的校准研究中，Manifold在地缘政治问题上的Brier分数优于多家专业预测机构。适合练习；无法用于对冲。

其余部分： Solana 上的 Drift BET、Base 上的 Limitless、用于体育的 Azuro —— 合计市场份额不足 3%。仅限小众投注。

Polymarket vs Kalshi：决策表

使用此表格，根据您交易的资产，在30秒内选择交易场所。 最后验证日期：2026-05-31。

按用例划分的最佳预测市场

Kalshi 面向美国用户及体育赛事。Polymarket 面向全球用户、政治、加密与文化。Manifold 用于模拟资金练习。Augur 追求极致去中心化——交易量近乎为零，正在经历2026年重启。 最后验证日期：2026-05-31。

• 最适合美国用户的预测市场 — Kalshi（CFTC指定合约市场，完全开放）或通过QCEX使用Polymarket美国版（CFTC持牌，需等待名单）。
• 最适合全球用户的预测市场 — Polymarket全球版（USDC/Polygon；覆盖最广，3000+市场）。
• 最适合体育博彩的预测市场 — Kalshi（约90%体育交易量=最深体育流动性；内华达州不可用）。
• 最适合政治事件的预测市场 — Polymarket全球版（全球最大政治市场）。
• 最适合加密相关事件的预测市场 — Polymarket全球版（BTC价格目标、ETF审批、黑客事件结果）。
• 最适合美联储/宏观结果的预测市场 — Kalshi（美元结算，对冲更干净）或Polymarket全球版。
• 最适合科学/研究结果的预测市场 — Polymarket全球版（最广泛的长尾市场）。
• 最适合预测练习的预测市场 — Manifold Markets（模拟货币，无风险）。
• 最适合最大去中心化的预测市场 — Augur（以太坊原生，抗审查——但处于重启中；交易量接近零）。
• 应避免的预测市场 — 任何监管地位不明确且无去中心化结算的平台；您既面临资产扣押风险，也面临跑路风险。

如何解读预测市场价格

股价等于隐含概率：$0.65 = 65%。以 $0.65 买入“是”，持有至结算；若“是”结果成立，你将获得 $1.00（53% 回报）。将价差年化，以比较不同时间框架的合约。 最后验证：2026-05-31。

YES 份额以 $0.65 交易，意味着市场认为该事件有 65% 的概率以 YES 结局。份额价格区间 $0.00–$1.00. 若 YES 结局，每份额你将获得 $1.00（以 $0.65 入场，回报率为 53%）。若 NO 结局，你将获得 $0.00。订单簿中点——而非最后一笔成交价——是最纯粹的概率读数。

专业交易者会关注类资金费率指标：隐含的年化结算收益率。若一张YES份额价格为0.95美元且距结算还有30天，当事件几乎确定以YES结束时，其年化收益率约为 (1 − 0.95) / 0.95 × (365 / 30) = 64%。通过这种方式，可将2周的NFL合约与6个月的大选合约置于同一基准下比较——两者均换算为年化持有成本，再与您的资金成本（美元短期国债约4.3%，或面向加密原生资本的Aave USDC借贷利率）进行对比。

判断市场是否有效的廉价启发式方法——若某合约的YES/NO价差超过4美分，且挂单深度低于5万美元，则该市场价差过大。若价差在2美分以内且深度超过50万美元（如Kalshi NFL胜负盘、Polymarket总统大选主盘），则已达到机构级效率，除非拥有真实信息优势，否则你的盈利空间几乎为零。

分步指南：您的第一笔交易

选择交易场所，为账户充值，寻找流动性市场，阅读裁决标准，确定头寸规模，持有或退出。将最初几笔交易视为学费——在学习裁决机制期间，风险敞口不要超过200美元。

1. 按司法管辖区选择平台。 美国用户：在 kalshi.com 开设 Kalshi 账户（需提供 SSN 及银行 ACH 信息），或加入 Polymarket 美国候补名单。非美国用户：在 polymarket.com 开设 Polymarket 全球账户——基于钱包（MetaMask 或 Rabby），使用 Polygon 链上的 USDC。
2. 入金。 Kalshi：通过美国银行 ACH $100–500 入金，次日到账。Polymarket 全球账户：通过应用内通道（MoonPay，约 3% 手续费）存入 USDC，或从中心化交易所将 USDC 转账至你的 Polygon 地址。
3. 寻找流动性充足的市场。 按 24 小时交易量排序。日交易量低于 10 万美元的市场流动性不足——成交价差大，退出成本高。
4. 仔细阅读裁决标准。 Polymarket 全球市场会指定具体的裁决信息来源。2024 年“委内瑞拉总统选举”市场依据国家选举委员会的官方认证结果裁决——许多交易者因此措手不及。UMA 预言机操纵事件（2025 年 3 月）表明，在治理薄弱的市场中，结算机制本身也存在风险。
5. 控制仓位。 学习阶段，单个合约的风险不超过账户资金的 1%。500 美元账户 = 每个市场投入 5 美元。关键在于学习裁决机制，而非在第一个合约上盈利。
6. 持有或退出。 YES 和 NO 份额在市场关闭前均可交易。若你的判断失效，尽早卖出，而非持有至归零裁决。
7. 税务记录。 Kalshi 会发送 1099-MISC 表格（赌博收入）；Polymarket US/QCEX 预计也将类似操作；Polymarket 全球账户不发送任何表格——请使用 Koinly 追踪 USDC 盈亏并自行申报。

风险总结

四大风险：争议/操纵性裁决（UMA预言机2025年3月事件）、长尾资产流动性薄弱（深度低于1万美元）、Kalshi体育赛事面临州级监管不确定性（内华达州及6个已发出停止令的州），以及Polymarket全球市场中的USDC/Polygon交易对手风险。 最后验证日期：2026-05-31。

• 结算与预言机风险。 Polymarket global 使用 UMA 的乐观预言机。2025 年 3 月，一个控制 UMA 25% 投票权的单一行为者错误地结算了一个 700 万美元的乌克兰矿产协议市场——将合约从 9% 推至 100%，并在无官方协议的情况下判定为“是”。另一个 2.37 亿美元的泽连斯基相关市场也遭遇了类似的治理失败。UMA 升级为白名单提议者模式（Managed Optimistic Oracle V2，2025 年 8 月），但利益冲突风险依然存在——代币持有者可以交易他们随后投票结算的市场。Kalshi 采用内部合规审查；Polymarket global 上的 2024 年“边境越境”和“乌克兰北约”市场均引发了持续数日的争议，导致交易者亏损。在建立任何大额仓位前，请先阅读结算来源。
• 流动性风险。 长尾市场的挂单深度可能不足 1 万美元。在薄合约上买入 5000 美元可能使中间价偏移 5–8 美分，退出时情况更糟。筛选条件：若 24 小时交易量低于 5 万美元，则视为缺乏流动性。
• 监管风险。 Kalshi 持有 CFTC 牌照，但至少在六个州面临州级博彩诉讼。内华达州在 2025 年 11 月联邦裁决后要求 Kalshi 暂停体育合约。2026 年 4 月 7 日，第三巡回法院就新泽西州案件作出有利于 Kalshi 的裁决，但地区法院的分歧依然存在。若联邦法院最终认定州博彩法优先于 CFTC 管辖权，则占 Kalshi 交易量约 90% 的体育合约将面临各州层面的风险。Polymarket US (QCEX) 现已持有 CFTC 牌照，但仅限于候补名单逐步开放；全球平台则在 Polymarket 离岸架构下国际运营。
• 交易对手风险（Polymarket global）。 USDC 托管于 Polygon 上的智能合约中。您将叠加智能合约风险（Polymarket 的 CTF Exchange 合约）、Polygon 桥接风险以及 USDC/Circle 发行方风险。这些在 DeFi 中并不罕见——但三者结合构成了一个真实的故障面，这在 Kalshi 或 Polymarket US 上并不存在。

展望未来

未来12个月需追踪的四个信号：

• Polymarket 美国全面上线。 QCEX 交易所目前处于候补名单状态，直至 2026 年中。全面公开访问（需 SSN + KYC，美元结算）目标定于 2026 年 Q3–Q4。全面开放后，Polymarket 将直接与 Kalshi 竞争美国体育与政治预测市场流量。
• Kalshi 州级诉讼。 内华达州裁决（2025 年 11 月）已限制 Kalshi 在该州的体育预测业务。地区法院意见分歧可能迫使最高法院或第五/第三巡回法院作出裁决。若各州胜诉，Kalshi 的体育板块（约占其交易量的 90%）将按司法管辖区被分割。
• Polymarket POLY 代币发行。 确认于 2026 年美国上线后进行。向活跃交易者空投 5–10% 的供应量，将产生激励性刷量风险，从而扭曲发行前后期间的年初至今数据。请对空投窗口期间的交易量数据持怀疑态度。
• Augur 2026 重启。 REP 迁移窗口期为 2026 年 6 月至 8 月。未迁移的 REP 持有者将失去其代币。若重启能吸引开发者兴趣，Augur 可能重新进入 Kalshi 与 Polymarket 均不会覆盖的长尾去中心化市场细分领域。当前概率：不确定。

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