Curve Finance：2026 年完整指南

什么是 Curve Finance？

Curve (Curve is a decentralized exchange optimized for low-slippage swaps between like-priced assets such as stablecoins and pegged pairs, using its stableswap formula) is a decentralized exchange built for swapping assets that should trade near the same price — stablecoins like USDC/USDT/DAI and pegged pairs like stETH/ETH, using a stableswap formula that concentrates liquidity at the peg for extremely low slippage. Last verified: 2026-05-27.

像 Uniswap 这类通用 AMM 会沿曲线为任意交易对定价，假设两种资产可能大幅偏离——这在用 USDC 兑换 USDT 时非常低效，因为两者价格应始终接近 1 美元。Curve 的 stableswap 恒定函数将流动性集中在锚定价格附近，因此大额稳定币交易能以极低滑点执行。截至 2025 年 12 月，Curve 已占据 所有以太坊 DEX 手续费的 44%——而同年年初这一比例仅为 1.6%——尽管其 TVL 仅约 16 亿美元，这充分证明了其相对于 TVL 的极高资本效率。

Curve 也是发明 veCRV 的协议——这种投票托管代币经济模型随后被大多数 DeFi 项目所复制。

Curve 的简短回答

1. 适用于价格相近的资产。 稳定币及锚定交易对在Curve上的滑点远低于通用AMM。
2. 低无常损失——除非脱锚。 价格保持相近的资产几乎不会产生价差，脱锚才是真正的风险。
3. veCRV掌控一切。 锁定CRV可参与排放投票、赚取50%的crvUSD手续费，并将LP收益最高提升至2.5倍。
4. 大部分LP收益来自排放与贿赂，而非原始手续费——收益随治理池投票动态变化。
5. crvUSD是核心收入来源。 Curve的稳定币（配备LLAMMA软清算机制）、scrvUSD储蓄产品及Yield Basis构成了下一增长层。

🔴 直播：截至 2026 年 5 月的激励与状态

最后更新于2026-05-27 — 随着活动变更，我们会持续更新本部分内容。请前往 curve.finance 及 Curve 文档 确认实时权重与池子信息。

CRV 自 2020 年 8 月上线以来从未进行过空投。当前的实际机会在于 Curve 持续运行的激励体系：向流动性池发放 CRV 排放、围绕治理投票（gauge vote）的贿赂经济，以及 veCRV 持有者获得的 50% 费用分成与 crvUSD 收益。

当前协议状态（2026年5月）

• TVL：约16.4亿美元，跨多条链（约94%在以太坊），数据来自DefiLlama。2025年全年所有池子交易量达1260亿美元。
• Gauge排放机制。 CRV每周根据veCRV投票结果向流动性池排放。2025年8月（第5个周期），年排放量通过智能合约硬编码计划从1.374亿降至1.155亿CRV/年（-15.9%），无需治理干预。此后每年排放量按约15.9%递减。
• veCRV费用分成。 协议交易手续费的50%转换为crvUSD（自2024年6月20日起，此前为3CRV），veCRV持有者可每周申领。
• scrvUSD储蓄金。 根据2024年10月至12月的DAO投票，最高50%的crvUSD市场收入被重新分配给scrvUSD持有者。存入crvUSD，持有scrvUSD，即可被动获得自动复利收益。
• DAO财库。 2025年6月，DAO投票决定将**所有协议收入的10%**划拨至专属DAO财库——这是Curve治理的首次尝试，用于储备审计、开发及风险缓释资金。
• Yield Basis。 Curve创始人Egorov于2025年底推出Yield Basis——一个利用Curve基础设施提供无无常损失BTC流动性池的协议。Curve DAO于2025年12月批准10亿crvUSD信用额度（赞成票99.89%）。截至2026年初，cbBTC–crvUSD池TVL约1.74亿美元；HybridVault于2026年4月上线。
• Llamalend V2。 预计2026年推出：取消crvUSD作为唯一可借资产的严格限制，支持LP代币和固定收益资产作为抵押品，并引入借款限额及改进的风险控制。
• 贿赂经济。 项目方以任意代币提供投票激励，引导veCRV持有者将排放权重投向其Gauge。Convex持有约53%的veCRV（截至2025年底），因此控制CVX成为影响Curve排放的主导杠杆。

如何参与，分步指南

1. 为理解的风险池（稳定币或锚定资产）提供流动性，并将LP代币质押至其流动性计，赚取CRV排放及手续费。
2. 将CRV锁定为veCRV（锁定期1周至4年；锁仓越长，投票权越高，LP收益最高可提升2.5倍）。
3. 每周对流动性计权重投票，并收取投票贿赂——或通过Convex路由，无需锁仓即可赚取贿赂收益。
4. 作为veCRV持有者领取crvUSD手续费分成，或持有scrvUSD，被动获取crvUSD市场收入收益。

注意： 大多数 Curve LP 收益由排放和贿赂驱动，而非原始手续费——APY 随 gauge 投票波动，可能快速下降。锁定 CRV 换取 veCRV 是一项多年期承诺，且会随时间衰减。请据此调整两个头寸的规模。

关于收益机制的一般说明，请参阅我们的 DeFi 流动性挖矿指南。

稳定币兑换AMM的工作原理

Curve的稳定币兑换不变式将流动性集中在锚定价格附近，因此与恒定乘积AMM相比，同类定价资产之间的兑换可获得更低的滑点和更小的无常损失。 最后验证：2026-05-27。

Uniswap 采用 x·y=k（恒定乘积），而 Curve 则将其与 x+y=k（恒定和）相结合。在锚定价格附近，该公式几乎表现为恒定和——价格曲线近乎平坦，交易对价格影响极小——只有当池子严重失衡时，才会转向恒定乘积行为（高滑点）。结果是：你可以用极低的滑点将数百万 USDC 兑换为 USDT。Curve 也为波动性资产运行加密池（"tricrypto" 风格），采用不同的不变量，但其核心仍是稳定币与锚定资产池。由于池内资产价格保持接近，无常损失极小——这正是 Curve 上的稳定币流动性挖矿被视为相对低风险的主要原因，直到某个资产脱锚。

工作示例：低滑点 vs 普通AMM

设想一个平衡的 USDC/USDT 池。用 $1,000,000 的 USDC 兑换 USDT：

• 在同等规模的恒定乘积（Uniswap 风格） 池中，大额交易会沿曲线显著移动——产生明显的价格影响和滑点。
• 在 Curve 的稳定币兑换池中，锚定价格附近的近乎平坦区域能够吸收该交易——滑点通常仅为几个基点。

Curve 上稳定币池的兑换手续费仅为 0.04%，由流动性提供者和协议方（veCRV 持有者）按 50/50 比例分配。Uniswap 最常用的手续费层级为 0.3%。这一差异——加上近乎为零的滑点——正是 Curve 能以低于部分竞争对手的 TVL 处理链上大部分大额稳定币交易量的原因。

veCRV、Gauge 与 Curve 战争

锁定CRV获得veCRV，可投票决定哪些池获得CRV排放，赚取50%的crvUSD费用，并提升你的LP奖励——这一设计影响深远，催生了Curve Wars和整个链上贿赂市场。 最后验证：2026-05-27。

veCRV 是 Curve 的核心。锁定 CRV 最长四年，你将获得：

锁仓衰减：4年锁仓期从每枚CRV对应1 veCRV开始，随解锁临近线性递减至零，因此你必须重新锁仓才能维持投票权与加成。由于控制治理权重投票即意味着控制CRV排放流向，需要深度流动性的项目会向veCRV持有者贿赂——以任意代币提供投票激励，为其资金池赢得排放份额。

The boost, with numbers

假设你在某个池中提供 10 万美元的流动性。没有 veCRV 时，你只能获得基础 CRV 排放速率（1 倍）。当你积累的 veCRV 相对于你的池份额达到足够比例时，你的排放奖励最高可提升至 2.5 倍——例如，将 4% 的排放年化收益率变成 10%。所需的 veCRV 数量会随你的存款规模按比例变化，这正是大额流动性提供者要么锁定大量 CRV，要么通过 Convex 路由、从共享 veCRV 池中租借加成的原因。

Curve 战争：2026 年战况一览

Convex Finance 通过向 CRV 存款人提供流动性收据代币（cvxCRV）并附带提升后的奖励，积累了最大的单一 veCRV 头寸——截至 2025 年底约占 所有 veCRV 的 53%。这使得 CVX 成为关键战场：谁控制了 CVX，谁就控制了 Curve 治理投票的最大板块。Votium 及其他平台运行链上贿赂市场，项目方按投票向 CVX 持有者支付费用。2025 年 $126B 的年度交易量及 44% 的以太坊 DEX 费用份额，维持了可观的贿赂价值。关于 CVX 层，请参阅我们的 Convex 指南。

crvUSD、LLAMMA 与 scrvUSD

crvUSD 是 Curve 的超额抵押稳定币，其 LLAMMA 引擎会逐步软清算抵押品；scrvUSD 是其生息储蓄版本；交易费用会转换为 crvUSD 分配给 veCRV 持有者。 最后验证：2026-05-27。

crvUSD 于2023年5月上线，是Curve收入模式的核心——所有协议交易手续费均兑换为crvUSD分配给veCRV持有者（自2024年6月20日起，取代原有的3CRV分配机制）。截至2026年5月，crvUSD流通供应量约为2.38亿（2026年1月曾达到约3.71亿峰值后回落）。其标志性功能是LLAMMA。

LLAMMA 软清算机制原理： 当您的抵押品价格跌破某个阈值时，LLAMMA 不会执行一次性硬清算，而是将您的抵押品分散在 一系列价格区间 内。随着抵押品价格在该区间内下跌，您的抵押品会逐步兑换为 crvUSD；当价格回升时，又会反向换回。因此，您不会在单一清算价上损失全部资产，而是持续降低风险。但代价是：持续下跌趋势仍会侵蚀您的抵押品（最终在较低价位上大部分变为 crvUSD），且该过程存在成本。这比硬清算更温和，但绝非免费午餐。

2024年6月Egorov清算事件与1000万美元坏账。 2024年6月13日，CRV价格单日暴跌超24%，引发Curve创始人Michael Egorov在五个借贷平台（Inverse、UwU Lend、Fraxlend、Llamalend、Aave）上价值1.41亿美元的CRV抵押品连环清算，这些头寸背后是9570万美元的稳定币贷款。其中Llamalend因LLAMMA机制在价格低迷时无法顺利出清巨量CRV仓位，最终产生1000万美元坏账。Egorov公开承认此事，该笔坏账在数日内偿清，未转嫁给Curve用户。此事件凸显了单一借款人的头寸规模远超市场流动性时存在的集中度风险。

scrvUSD。 Savings crvUSD — 基于 Yearn V3 金库构建 — 自动复投 crvUSD 借款利息。根据 2024 年 10 月至 12 月的 DAO 投票结果，最高 50% 的 crvUSD 市场收入 将分配给 scrvUSD 持有者（初始 10%，随后 20%，最终最高 50%）。存入 crvUSD，获得 scrvUSD；汇率随时间增长，无需质押或手动领取。

Yield Basis。 由 Egorov 于 2025 年 9 月推出，Yield Basis 利用 Curve 的 AMM 基础设施，提供无无常损失的比特币流动性池（cbBTC、tBTC、WBTC 与 crvUSD 配对，2 倍杠杆）。DAO 于 2025 年 12 月批准了 10 亿 crvUSD 信用额度。截至 2026 年初，cbBTC–crvUSD 池 TVL 达到约 1.74 亿美元；HybridVault 机制于 2026 年 4 月上线，将协议增长与 crvUSD 需求挂钩。

如何在Curve上赚取收益

提供流动性并将LP代币质押至流动性池权重计（gauge）中以赚取手续费与CRV，可选择将CRV锁定为veCRV以获取费用分成、提升收益及投票权，或持有scrvUSD实现被动收益——同时密切关注您的池内资产是否脱锚。 最后验证日期：2026-05-27。

1. 连接钱包至 curve.finance。
2. 提供流动性至你了解的池子——先确认池子具体持有哪些资产。
3. 将LP代币质押到gauge中，在赚取手续费的同时获得CRV排放。
4. 将CRV锁定为veCRV（可选）以获取手续费分成、最高2.5倍加成以及gauge投票权——或通过Convex路由，无需直接锁定即可获得加成和贿赂。
5. 监控脱锚风险——若池中资产脱锚，尽早退出。

关于Curve在交易所中的排名，请参阅我们的最佳去中心化交易所指南。

Curve vs Uniswap

Uniswap 是适用于任意代币的通用型 AMM；Curve 则专注于同类定价资产，滑点与无常损失远低于前者——交易波动性代币用 Uniswap，稳定币与锚定资产大额交易用 Curve。 最后验证：2026-05-27。

如果你在交易波动性较大的代币，请使用 Uniswap。如果你需要在稳定币或锚定资产之间进行大额转移，Curve 通常能提供更优的价格。

风险与注意事项

主要的LP风险在于池内资产脱锚；此外，2023年Vyper编译器事件带来了智能合约风险，veCRV/投票托管机制本身较为复杂，且收益更多依赖排放与贿赂而非实际手续费。 最后验证时间：2026-05-27。

• 脱锚风险。 若池中某一资产脱锚，套利行为会将LP头寸重新平衡至弱势资产——最终你将持有更多亏损资产。这是Curve LP受损的主要方式，其影响远超普通无常损失。存入前请检查池内资产构成。
• 智能合约风险。 2023年7月，Vyper编译器特定旧版本（非Curve核心AMM数学逻辑）的重入漏洞导致多个资金池遭攻击——约6900万美元被盗，白帽黑客追回约73%，净损失约2000万美元。Curve随后从社区基金中以CRV代币补偿受影响LP。该协议的AMM数学逻辑久经考验，但编译器与预言机风险依然真实存在。
• 集中度与创始人风险。 2024年6月Egorov清算连锁事件（1.41亿美元CRV抵押品、1000万美元Llamalend坏账）表明：单一借款人的CRV头寸过大时，即使采用LLAMMA软清算机制，市场仍难以平稳消化。
• 机制复杂性。 veCRV锁仓、投票权重、加速机制与贿赂系统错综复杂。误解锁仓期限（最长4年）及其衰减机制是常见错误。
• 依赖排放的收益。 当CRV排放量或贿赂资金减少时，资金池APY随之下降——切勿根据可能消失的收益来配置仓位规模。
• LLAMMA借款人。 软清算机制虽能缓冲风险，但持续下跌趋势仍会侵蚀抵押物并产生费用。

安全清单

1. 在提供流动性前，先查看池子构成——了解其中的每种资产以及哪些可能脱锚。
2. 优先选择由稳健、高流动性资产组成的池子；避免池中包含规模小或实验性的稳定币。
3. 在质押CRV前，理解veCRV锁仓机制（锁仓时长、衰减规则、重新锁仓），或使用Convex来避免锁仓。
4. 将排放/贿赂APY视为变量——查看当前治理权重，而非昨日头条收益率。
5. 若借入crvUSD，需了解LLAMMA的波段清算机制在下跌趋势中的表现，以及2024年6月的坏账事件。
6. 确认网址为curve.finance（或curve.fi）——存在仿冒克隆站。

术语表

• Stableswap — Curve 的 AMM 公式，在锚定价格附近近乎平坦，实现同类资产低滑点交易。
• 恒定乘积 / 恒定总和 — x·y=k（Uniswap）对比 x+y=k；Stableswap 融合两者。
• veCRV — 投票锁仓 CRV；投票权、费用分成及 LP 增益，随锁仓时间衰减。
• Gauge — 向资金池分发 CRV 排放的合约，权重由 veCRV 投票决定。
• Bribe / 投票激励 — 向 veCRV 投票者支付费用，引导排放流向特定资金池。
• Curve Wars — 通过积累 veCRV/CVX 争夺 CRV 排放控制权的竞争。
• crvUSD — Curve 的超额抵押稳定币；截至 2026 年 5 月流通量约 2.38 亿枚。
• LLAMMA — crvUSD 的软清算引擎，将抵押物分散至价格区间实现渐进清算。
• scrvUSD — crvUSD 的计息储蓄版本（Yearn V3），收取 crvUSD 市场收入的最高 50%。
• Llamalend — Curve 基于 LLAMMA 的借贷市场；V2（支持多资产借贷）预计 2026 年上线。
• Yield Basis — Egorov 基于 Curve 基础设施构建的无无常损失 BTC 流动性池协议；2025 年 12 月获批 10 亿 crvUSD 信用额度。
• Tricrypto — Curve 针对波动性（非锚定）资产的资金池类型。

展望未来

Curve 在2026年的定位最适合描述为基础设施级：TVL约16亿美元，占以太坊DEX费用的44%，年交易量1260亿美元（2025年），且crvUSD/Yield Basis持续扩张。需关注三大信号：

1. Llamalend V2 上线——若多资产借贷市场能吸引深度资金，将把 Curve 的收入护城河从稳定币兑换扩展到更广领域。
2. Yield Basis 增长——cbBTC–crvUSD 池 TVL 约 1.74 亿美元，正在测试无 IL 的 BTC 流动性能否规模化；10 亿 crvUSD 信用额度为其提供了空间。
3. CRV 排放可持续性——第 5 个纪元将年发行量降至 1.155 亿 CRV/年。后续每个纪元再削减约 15.9%，减轻 LP 的抛售压力，但也降低了新资本进入的排放激励。

有关背景信息，请参阅我们的 Convex 指南、最佳去中心化交易所 和 最佳稳定币 指南。